经济日报-中国经济网编者按：12月28日，A股2018年最后一个交易日，在权重板块的拉升下，三大指红盘收官，场内赚钱效应环比明显升温。放眼全球，全球主要股市跌多涨少，新兴市场尤为明显。

　　虽然沪指今年全年调整幅度较大，但境外资金对A股态度依然偏乐观，买入规模超过年初预期。其中，沪港通和深港通北向买入A股的资金累计达2.47万亿元。有分析认为，外资对A股的青睐，原因之一就是A股持续调整，成为全球范围内的估值洼地。

　　展望2019年，券商、公募基金及私募基金等机构普遍乐观，他们认为，随着政策环境逐渐回暖，2019年市场有望走出低谷。同时，在前期利空因素消化殆尽后，A股有望迎来估值修复，反弹行情也将上演，重回3000点之上或是大概率事件。

　　同时，2018年最后一周，财政部、工信部、国家税务总局等多部委召开系统会议，2019年将实施更大规模的减税降费，这被很多机构认为是2019年市场的主要亮点之一。

　　白马股依然是境外资金最为追捧的对象

　　昨日，上证指数上涨0.44%，收报2493.90点；深成指涨0.34%，收报7239.79点；创业板涨0.20%，收报1250.53点。这也意味着，在今年的最后一个交易日，A股三大指数均以上涨收官。从全年整体表现来看，上证指数2018年累计调整24.59%，创业板调整28.65%，深成指全年调整34.42%。

　　从今年走势看，全年仅1月上涨，在1月29日沪指攀上年内最高的3587.03点。随后掉头之下，在10个交易日内跌掉约500点。让股民们始料未及的是，指数自此上演单边下行的行情。今年10月，沪指一度击穿2638点“熔断底”，并在10月19日跌至年内最低的2449.20点。沪指年内最大跌幅为1138点，振幅达31.72%。

　　从行业看，28个申万一级行业全线尽墨，328个概念板块只有2个飘红。从个股来看，剔除次新股后，两市仅不足300只个股年内股价上涨，占比不足8%，1200多只个股年跌幅在40%以上，壳资源板块反倒一枝独秀，全年上涨近15%。

　　不过，境外资金对A股态度依然偏乐观。据广州日报，今年以来通过沪港通和深港通北向买入A股的资金累计达2.47万亿元，净买入2919.88亿元。这也是2014年北上净买入规模的4.26倍。在主要个股中，贵州茅台、中国平安、海康威视、美的集团、招商银行、五粮液、格力电器等龙头白马股依然是境外资金最为追捧的对象。

　　有分析认为，A股连续调整，使得其在全球股市中的估值具有相对优势。“如果从小的范围看，本轮调整是从2015年下半年开始。如果从大的方面看，这一轮调整可以是2007年10月以来调整的延续，已有十几年了。相反，境外的多数股指已经出现连续反弹。所以，相对而言，A股的估值吸引力在全球具有相对优势。再加上，今年A股国际化迈出的步伐比较大。因此，我们预计，未来境外资金还会继续加大对A股关注。”上述宏观策略分析师称。

　　全球市场跌多涨少

　　据中新经纬，放眼全球，2018年以来，在贸易紧张局势、全球经济成长趋缓等负面因素冲击下，金融市场波动加剧，全球主要股市跌多涨少，新兴市场尤为明显。

　　据Wind统计，在16个全球重要指数中，沪指和深成指全年表现位居末位。日经225指数、香港恒生指数以及韩国综合指数累计跌幅分别为12.08%、14.84%、和17.79%，但表现仍略好于A股。

　　值得一提的是，在上述16个全球重要指数中，2018年表现最好的是巴西圣保罗IBO指数，全年涨幅近12%，意外成为新兴市场中的一匹“黑马”。在巴西国内经济不景气时，极右派博索纳罗当选总统使投资者对经济信心增强，助推了该国股市大涨。

　　与此同时，影响全球市场的美国股市今年表现惨淡，标普500指数全年跌幅近7%。进入“黑色10月”后，美股仍不改下跌态势，而美联储加息和科技股暴跌被视为“罪魁祸首”。根据外媒报道，高盛、美银美林等大型投行对美股进入熊市的共识也正在加强。

　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙分析说：“从美股近期的表现来看，标普500指数以及纳斯达克指数跌幅已经超过了20%，进入技术性的熊市区间。” 他同时表示，美股大跌加上美联储可能在2019年结束本轮加息周期，资本会从美国大量流出，流入新兴市场寻找新的估值洼地。在美股见顶以及加息周期即将结束的时候，新兴市场都有比较好的表现机会。

　　政策面：2019年要实施更大规模的减税降费

　　2018年最后一周，财政部、工信部、国家税务总局等纷纷召开系统会议，部署2019年重点工作。其中，财政部表示，2019年要实施更大规模的减税降费。这也被很多机构认为是2019年市场的主要亮点之一。

　　财政部：2019年将实施更大规模减税降费

　　12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开。财政部表示，2019年，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费。

　　会议部署了财政部门2019年十大重点工作，其中，市场关心的是，大幅增加地方政府专项债券，严格控制地方政府隐性债。推动经济转型升级。大力支持制造业、民营经济和中小企业等发展，着力促消费、扩投资等。

　　2019年进一步减税降费将是市场的最大看点之一。今年9月底财政部相关负责人表示，今年的减税降费总额预计将超过1.3万亿元，高出年初既定目标2000亿元。从目前政策表态来看，2019年减税规模大概率会突破1万亿元。

　　工信部：将大力清理规范涉企收费

　　12月27日至28日，全国工业和信息化工作会议在京召开。2019年，工信部也部署了多个重点工作。如加快发展先进制造业。工信部还表示，2019年要持续优化工业通信业发展环境，推动进一步降低增值税税率和企业所得税。

　　另外，2019年将会大力清理规范涉企收费，持续推进政府部门和国有大企业拖欠民营企业中小企业账款清欠工作。研究制定工业通信业产业政策转型意见，落实船舶、飞机、汽车等行业开放政策，积极稳妥推进电信行业开放。

　　证监会：六大措施做好资本市场改革开放文章

　　12月28日，证监会发布消息称，证监会副主席李超表示，将坚持市场化、法治化、国际化的方向，做好资本市场改革开放这一文章。

　　第一，推动设立科创板并试点注册制尽快落地。第二，提升上市公司质量。第三，完善交易制度，优化交易监管。第四，加快资本市场对外开放。第五，推进资本市场法治建设。第六，推动长期资金入市。

　　券商乐观看待2019年行情：沪指有望重返3000点

　　海通证券：当前A股处在第五轮牛熊周期底部，目前估值处于历史底部区域的偏低水平，且结构较优，对比海外，A股吸引力很大，战略上乐观。

　　西南证券：创业板指有望呈现震荡向上格局；上证综指则相对创业板指为弱，呈现箱体震荡格局，白马股需要估值回归后再逐步跟随业绩增长。2019年，上证指数有望达到3200点，创指有望回归1700点。

　　华泰证券：预计A股2019年全年盈利增速趋势将呈现“U”型，于2019年中报左右见底企稳。“政策底”夯实，明年三季度预计“盈利底”出现，而“市场底”将位于两者之间。2019年A股市场风格或偏重“科技成长”，建议配置通信、军工、金融。

　　中信证券：A股在2019年将迎来未来3年至5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘明年一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段。

　　申万宏源证券：2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。

　　兴业证券：2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018，机会多于2018，把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。

　　华创证券：预计2019年年初市场首先要经历汇率波动与利率趋势的再确认；而后在投资的韧性以及房地产下行风险可控下，展开中国经济新一轮短周期企稳的反弹逻辑。行业主线上，重视收益利率下行，盈利高位可持续的成长科技与领先于基本面见底的早周期基建和可选消费板块。

　　东方证券：盈利增速下行、需求放缓、外部市场风险仍未消除等“余波”或仍会主导A股市场。预计2019年A股走势将“一波三折”，受政策催化的影响2019年一季度或有春季躁动行情。稳增长政策2019年下半年或见效，盈利增速有望出现触底回稳，四季度或出现机会。

　　天风证券：市场有可能在年初出现以风险偏好提升为驱动的躁动上涨。2-3季度，市场将回到避险模式，在流动性、盈利、风险偏好的阶段性冲击下，A股可能再次震荡下行触底。3-4季度，随着信用和经济的企稳信号有望先后得到确认，市场对基本面的担忧有望逐渐消散，预计A股估值修复，中枢震荡回升。明年的A股可能上半年先牛后熊，全年N字形走势。

　　基金把脉2019年A股 股市配置价值显现

　　景顺长城：2019年股市机会或大于风险，配置价值已显现，同时优质成长风格占优。过去三年，市场整体价值占优，主要是各种中长期因素指向偏价值风格。2019年从盈利来看，成长股或优先见底，风险提前释放;从估值来看，成长股的绝对估值和相对估值均调整较充分，已具备长期配置价值。2019年相对业绩、流动性与监管都转向有利于成长风格，优质成长弹性更大。从过去美股市场表现来看，在低利率去杠杆的环境中，优质成长风格的表现也较好。

　　汇丰晋信基金：2019年将结束2018年的普跌行情，呈现利率下行推动的结构性行情。展望2019年，企业盈利增速下行是投资者无法规避的风险因素，预测A股的非金融企业盈利增速会在2019年进一步回落至5%，当然也不排除零增长甚至负增长的情景。不过，经过2018年的股市下跌，目前股市给予的风险补偿非常高，已经具备很好的中长期配置价值。目前代表大市值股票的中证800指数和代表小市值股票的中小板综指的风险溢价均处于比较高的水平，中证800的风险溢价已经超过7%，中小板的风险溢价达到3%，均已经修复到一个非常有吸引力的位置。

　　海富通基金：A股目前处于政策底向市场底传导过程中，市场急速下跌阶段基本结束。明年3月份前市场或可同时享受风险偏好修复和无风险利率下行的收益来源。此后市场将再度面临贸易摩擦的时间窗口及业绩验证，市场波动可能加剧。2019年政策底有望传导至市场底、盈利底，关键验证点在于信用端拐点的出现。特别是大量改善民企融资条件的政策落地后，货币传导机制能否理顺。后续若信用端数据出现向上的拐点，市场有望阶段性见底。

　　前海开源杨德龙：2019年即将到来，展望新的一年，随着一些利空的因素逐步地边际改善，市场的赚钱效应会逐步的出现。虽然现在还不具备产生一轮大牛市的基础，但是市场将会出现恢复性上涨，重新站上3000点整数关口。